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苏宁金融/政治局会议凝聚市场信心\薛洪言 付一夫等

苏宁金融/政治局会议凝聚市场信心\薛洪言 付一夫等

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  分析指,政治局再次强调「房住不炒」,表明了中央对于维护房地产行业健康发展的态度。\中新社

  4月份以来,在Omicron变异株扰动下,全国经济复苏形势日益复杂,市场预期开始出现较大分歧,急需凝聚共识、重拾信心。在本次政治局会议通稿发布后,A股盘中逆势大涨,市场人气再次积聚。本次政治局会议究竟说了什么,对市场又意味着什么呢?

  如果要说通稿中的哪句话最能凝聚市场信心,下面这句话大概率入选:「会议要求,要加大宏观政策调节力度,扎实稳住经济,努力实现全年经济社会发展预期目标,保持经济运行在合理区间。」看上去只是重申了稳增长的要求,实则回应了当前市场的核心关切:5.5%的增长目标还要不要?

  一、5.5%增长目标不变

  一季度4.8%的国内生产总值(GDP)增速数据公布后,既符合疫情之下的市场预期,又明显拖了全年5.5%增速目标的后腿。再考虑到4月份全国疫情多发,二季度GDP增速也不容乐观。在此背景下,市场开始对全年5.5%的增速目标出现疑虑。在此背景下,以房地产产业链为代表的稳增长板块出现了大幅回调,沪综指也跌破了3000点。

  结合当前市场情况来看,稳增长的核心目标并不是GDP增速本身,而是更好地稳就业。在稳增长与稳就业之间,需要过程传导,也会产生一定的资源耗损,在稳增长目标难度加大的时候,直接聚焦稳就业或更为可行。4月18日,权威人士在新华社发表《当前中国经济十问》一文中指:「稳就业成为当前经济工作的重中之重。」市场开始担心5.5%的增长目标还保不保。而4月末的政治局会议,显然是观察政策动向的最佳窗口。

  二、疫情防控坚持「动态清零」

  会议强调「……坚持动态清零,最大程度保护人民生命安全和身体健康,最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。」此外,在4月29日国新办新闻发布会上,国家衞生健康委副主任李斌也表示:「根据病毒的新变化、疫情的新情况,因时因势对防控措施不断优化升级。」

  作为长三角经济圈的中心城市,上海疫情对整个东部地区的经济都产生了极大影响。「疫情要防住、经济要稳住」是中央的明确要求,在「动态清零」防疫总方针不变的前提下,如何针对「动态清零」进行更加精细化和常态化的防控将是未来疫情防控的重点。而如果要「最大限度减少疫情对经济社会发展的影响」,就需要保证生产端物流的畅通,保证居民仍然可以正常地工作生活。后续部分省市「一有病例就全域静止」的做法或许将被纠正,疫情对经济发展的负面影响将逐渐变小。

  三、房地产平稳健康发展

  会议指出「要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,支持各地从当地实际出发完善房地产政策,支持刚性和改善性住房需求,优化商品房预售资金监管,促进房地产市场平稳健康发展。」政治局再次强调「房住不炒」,表明了中央对于维护房地产行业健康发展的态度。当前经济「稳增长」的压力较大,「预期转弱」压力下,消费持续萎靡不振,疫情导致经济恢复中断。而经济的「稳增长」需要投资托底,而基建、房地产在投资中合计占比超过七成。

  受到政策调控、疫情等方面影响,当前地产业无论是投资还是消费均面临较大的压力。4月初以来,各主要城市都释放了调整过紧的房地产调控政策的信号,此次会议再次强调「房地产市场平稳健康发展」也有利于改变前期政策的「合成谬误」。对于居民合理的刚需和改善性住房需求,应继续支持;对于那些满足提取商品房预售金条件的房企,也应根据实际情况满足其需求。后续针对地产限购限贷、房贷利率等方面或有更多的调整政策,以缓解居民购房压力,促进房地产市场消费恢复,进而带动房地产投资回暖。

  对于房企而言,如果房产消费能够回暖,预售资金回笼,再加上开发贷款、并购贷款的支持,也将有效缓解现金流压力,保障行业的健康发展。

  四、重申促消费与稳就业的重要性

  会议强调,「要发挥消费对经济循环的牵引带动作用」,再度重申了消费的重要性。今年以来,国内多地疫情出现反弹,给消费市场的运行带来了较大压力,尤其是进入3月份,以上海、吉林等为代表的地区疫情形势颇为严峻,致使线下消费场景、企业经营状况及供应链运行遭受了不小的冲击,消费增长整体偏弱,这在宏观经济数据上已经得到了反映。

  目前,消费市场的最大扰动因素依然是疫情的反复,因此想要在短期内实现消费市场的复苏,当务之急仍然是尽快控制住疫情,并引导各行各业复工复产重回正轨。

  除消费之外,还有另一个不容忽视的发力点:稳就业。受疫情因素影响,就业市场日益承压。从失业率数据上看,3月城镇调查失业率为5.8%,较2月上升0.3个百分点,已经明显高于疫情前的水平(2019年12月为5.2%)。考虑到二季度还将迎来毕业季,压力无疑更重。笔者认为,稳就业的关键在于稳企业,因为企业是吸纳就业的重要载体,特别是中小企业,只有企业平稳健康发展,才能更好地发挥在创造和提供就业岗位方面的重要作用。

  为此,需要从减税降费、发放补贴、减少裁员、加大金融支持力度等多个方面来稳定企业运行。还应抓好重点群体就业,针对就业市场中的弱势群体来制定相关的就业政策。此外,还要支持自主就业,鼓励以创业来带动就业,具体应该进一步优化营商环境,致力于提供一个公平、透明、可预期的市场环境,同时要完善灵活就业人员劳动权益保护、保费缴纳、薪酬等政策制度,更好开辟消费和就业新空间。

  针对平台企业,会议强调「要促进平台经济健康发展,完成平台经济专项整改,实施常态化监管,出台支持平台经济规范健康发展的具体措施」。消息一出,互联网板块应声大涨。所谓「平台经济」,是指基于互联网、云计算等新一代信息技术,以多元化需求为核心,全面整合产业链、融合价值链、提高市场配置资源效率的一种新型经济形态。

  五、促平台经济健康发展

  近年来,中国平台经济的迅猛发展有目共睹,广泛渗透到社交、零售、出行、支付、资讯等各个领域。某种意义上,平台企业已成为中国「双创」的排头兵、跨界融合的重要载体与经济增长新动能的典型代表。但平台经济在飞速发展过程中,也滋生出很多负面现象,比如要求商家「二选一」、大数据杀熟、未依法申报实施经营者集中等涉嫌垄断的问题,同时还有数据安全、信息系统稳定等隐患的客观存在。

  就互联网产业政策而言,反垄断和防止资本野蛮扩张依旧是常态化监管重点,但对互联网平台公司而言,红线已经明确,只要合规经营便可有效规避政策的不确定性,对市场的边际影响已趋于消退。此次会议再度重申了平台经济的健康发展,既是对平台经济的肯定,又给行业未来的长远发展指明了方向。可以预见的是,平台经济的发展将进入一个全新的阶段,前景更是令人期待。

  六、用好各类货币政策工具

  会议通稿全文对货币政策着墨不多,只提了一句「用好各类货币政策工具」。但结合当前市场形势来看,面临内外部约束因素,把货币政策用好非常考验政策智慧。

  4月份降准如期而至,降息预期落空。很多人开始担心,在中美利差倒挂和人民币汇率出现贬值趋势的背景下,人行宽松货币政策还有多大空间?尤其是随着美联储主席鲍威尔基本确认了5月份加息50基点,且对未来同等幅度的加息持开放态度。在此背景下,市场已开始预期美联储5、6、7月分别加息50基点,中美利差倒挂幅度提升,将继续压制人行降息空间。

  那8月份以后呢?届时中国可能会面临通胀抬头风险。如果下半年经济复苏程度低于预期,甚至疫情防控仍有不确定性,面对通胀抬头,货币政策恐将面临稳增长与控通胀的两难。笔者认为,短期受美联储加息影响,中期受国内通胀抬头压制,货币政策如何拓展空间以更好地稳增长,将持续考验决策层智慧。对市场而言,这种情况带来的不确定性也将压制风险偏好,延长股市底部磨底所需时间。

  (薛洪言为星图金融研究院副院长、付一夫为研究员)

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